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2020-04
2020年3月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，3月權(quán)益市場相關(guān)政策主要體現(xiàn)在“夯實基礎(chǔ)、完善制度、減負(fù)和增強主體活力”等幾個方面，外資參與A股市場的權(quán)重也進一步提升。夯實基礎(chǔ)方面，央行等六部委就中國金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管范圍進行了明確。完善制度方面，滬深交易所修訂規(guī)則，增加和完善存托憑證、交易異常和重大波動等處置規(guī)定。減負(fù)和增強主體活力方面，證監(jiān)會按評級調(diào)降了證券公司投資者保護基金繳納比例；將頭部券商納入并表監(jiān)管試點范圍，降低了風(fēng)險資本計算系數(shù)；修訂完善創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策，簡化了反向掛鉤政策適用標(biāo)準(zhǔn)，并拓寬了適用主體。 ...
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20
2020-04
2020年3月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，為平抑海外疫情對我國外需的沖擊，刺激經(jīng)濟，本月貨幣政策進一步寬松，而政策核心在于通過對政策利率、超額存準(zhǔn)率等“價”的方面定向?qū)捤?，幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)，資金價格顯著下行。 ...
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31
2020-03
2020年1-2月煤炭行業(yè)報告
一、核心觀點 1月份至2月初，“煤礦放假+疫情”沖擊下，行業(yè)景氣度顯著下行，隨后政府要求煤炭企業(yè)復(fù)工以保障民生，煤企快速復(fù)工，景氣度逐漸回升。前兩月行業(yè)景氣度先抑后揚，整體仍處于下行趨勢。 ...
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31
2020-03
2020年1-2月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀點與行業(yè)綜述 在新冠疫情影響，眾多行業(yè)都受到了沖擊。對于鋼鐵行業(yè)來說，其需求端受到的影響更甚于供給端，由于下游行業(yè)紛紛停工停產(chǎn)、需求呈斷崖式下跌，帶動1-2月鋼材價格下滑、庫存創(chuàng)歷史新高，行業(yè)整體經(jīng)營承壓。 短期來看，我們認(rèn)為成本方面鐵礦石主要出口國出貨量穩(wěn)定，疊加下游需求及鋼材庫存的壓力，預(yù)計成本端暫無太大壓力，但需要密切關(guān)注疫情在出口國的發(fā)展趨勢，如果疫情進一步蔓延進而影響主要礦石生產(chǎn)商開工情況，則鐵礦石可能會因為供給不足而面臨價格上漲壓力。需求方面看，雖然短期庫存高企，但隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及擴大內(nèi)需措施的落實，行業(yè)供需將恢復(fù)常態(tài)，目前價格已出現(xiàn)邊際改善的信號?？紤]新基建等的全面啟動，我們認(rèn)為行業(yè)供需有望維持“弱平衡”，整體不必過于悲觀。 ...
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13
2020-03
2020年2月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，2月整個經(jīng)濟與社會生活幾乎都圍繞疫情展開，在防控疫情的同時抓緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行是主基調(diào)。政治局、國務(wù)院先后召開會議，強調(diào)加大資金投入、針對性減稅降費措施、推動建設(shè)重大項目，積極的財政政策要更加積極有為、穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，積極擴大有效需求。要求各地制定差異化的縣域防控和恢復(fù)經(jīng)濟社會秩序的措施，抓緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)。央行也明確貨幣政策要勇于擔(dān)當(dāng)，妥善應(yīng)對經(jīng)濟短期下行壓力。證監(jiān)會出臺融資新規(guī)，大幅放開非公開發(fā)行的限制。對外開放穩(wěn)步推進，富時羅素按計劃提升中國A股納入因子。 ...
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2020-03
2020年2月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，為平穩(wěn)疫情沖擊下市場預(yù)期，本月央行投放了巨額流動性，同時輔以政策利率調(diào)低，釋放后續(xù)降準(zhǔn)降息預(yù)期等措施，市場流動性寬松，資金價格顯著下行。 ...
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2020-01
2019年12月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，12月，全月凈投放流動性規(guī)模較大，央行繼續(xù)下調(diào)政策利率，體現(xiàn)政策引導(dǎo)實際利率降低的意圖，市場超預(yù)期寬松。資金價格中樞繼續(xù)回落，月末實現(xiàn)平穩(wěn)跨年。 ...
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15
2020-01
2019年12月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，12月權(quán)益市場聚焦點在開放、防風(fēng)險和引導(dǎo)長期資金入市等幾個方面。開放方面，政策明確對港股通交易所得轉(zhuǎn)讓價差繼續(xù)免征個人所得稅，中國結(jié)算發(fā)布股票期權(quán)試點結(jié)算業(yè)務(wù)實施細(xì)則，央行、外管局簡化境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資收益匯出手續(xù)，中央結(jié)算降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金收取比例。防風(fēng)險方面，證監(jiān)會發(fā)布上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定、明確監(jiān)管要求，發(fā)布證券投資者保護基金實施流動性支持管理規(guī)定、允許投保基金擴大使用范圍，證監(jiān)會審議通過中華人民共和國證券法（修訂草案）、大幅提高違法處罰力度。引導(dǎo)長期資金入市方面，基金業(yè)協(xié)會表示繼續(xù)推動個稅遞延養(yǎng)老政策出臺，完善基金行業(yè)服務(wù)個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)路徑。 ...
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2019-12
2019年11月煤炭行業(yè)報告
?一、核心觀點 整體來看，本月行業(yè)PPI繼續(xù)下跌，銷售利潤總額同比增速繼續(xù)放緩，行業(yè)景氣程度有所下行，但仍處于景氣區(qū)間。供給方面，行業(yè)整體依然處于供過于求狀態(tài)，但分煤種來看，動力煤供需缺口進一步擴大，但煉焦煤相比有所緩和，進口方面，進口煤價格優(yōu)勢有所下降，進口規(guī)模由此降低。需求方面，火電改善，帶動動力煤需求回升，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)下游需求好轉(zhuǎn)，煉焦煤需求隨之改善。價格方面，受中下游港口及電廠高庫存及供過于求制約，煤炭價格繼續(xù)下跌。 ...
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2019-12
2019年11月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀點 我們認(rèn)為，短期內(nèi)在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足，后端需求穩(wěn)定的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將維持低位穩(wěn)定或略有降低。與此同時，行業(yè)長期需求端在多方調(diào)控下有望維持穩(wěn)定，向上乏力但下有托底。綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持供需穩(wěn)定下的“弱平衡”。我們維持短期價格穩(wěn)定或小幅波動，行業(yè)整體不宜過于悲觀的“中性”看法。 ...
金融研究